管涛:从国际收支维度看,中国扩大利用外资尚有较大空间

2019-12-07 13:54

摘要:近年来,全球交易局势严重给我国甚至全球经济形成了巨大不确定性。理论上讲,由于交易壁垒添加,外商削减来华出资是一个重要的金融传导途径。因而,关于外资会集跑路的风闻.........

近年来,全球交易局势严重给我国甚至全球经济形成了巨大不确定性。理论上讲,由于交易壁垒添加,外商削减来华出资是一个重要的金融传导途径。因而,关于外资会集跑路的风闻不绝于耳。

从商务部的计算看,2018年,外商来华直接出资流入1390亿美元,较上年添加3%;2019年前10个月流入1108亿美元,同比添加2.9%。这令上述传言不攻自破。国家外汇办理局编制的世界收支口径FDI数据,能够给咱们供给另一个调查的视角。

商务部与外汇局的FDI计算口径存在差异

现在,我国有商务主管部分和外汇办理部分各自担任的两套FDI流量计算。尽管这两个部分加强了计算工作和谐,尽力缩小数据缺口,但两部分的FDI计算在口径方面仍存在许多差异:

一是商务部分的计算只记载FDI流入而不反映外资撤资状况,外汇局的计算却是当期FDI项下的流入、流出一起反映,所以,商务部是流量数据,而外汇局是世界收支口径的净流量数据。

二是股权出资是外商直接出资的首要方式,它包含新增股权出资和现有外商出资企业的收益再出资。后者由外汇局按季计算,商务部分仅把握收益再出资转增股份的月度信息。

三是世界收支口径的外商直接出资除股权出资外,还有外商出资企业与境外股东之间的相关借款,商务部分不包含这方面的计算。

四是近年来商务部分添加了金融业使用FDI的计算,但这仅仅部分状况,不含收益再出资和相关企业借款。

此外,与商务部分的数据由当地计算汇总而成不同,外汇局是全国范围内超级汇总,避免了当地搅扰,计算质量更有保证。

2018年,外汇局净流量口径的FDI净流入2035亿美元,较商务部流量口径的FDI流入额高出46.4%;2019年前三季度FDI净流入970亿美元,较流量口径的FDI流入额1008亿美元低3.8%。

不同口径的计算数据一般不具有可比性。如联合国贸发会议发布的国别FDI流量口径数据,我国是由商务部供给,美国则由经济剖析局供给。美国经济剖析局还一起担任世界收支计算,即净流量口径的FDI计算,但这两套数据仍然有差异。2018年,美国流量口径的FDI流入2518亿美元,净流量口径的FDI净流入2584亿美元,后者高出2.6%;2003年,二者差了一倍多。

净流量口径的FDI数据标明当时局势喜中有忧

从流量口径看,2018年,全球FDI流入下降13.4%,我国则逆势添加3%。2019年上半年,我国FDI同比添加2.9%,虽远低于同期全球FDI流入同比添加24%的水平,但我国FDI流入环比添加6.1%,大大好于全球FDI流入环比下降23%的景象,显现我国使用外资局势仍然平稳。

从净流量口径看,2018年,我国FDI净流入较上年添加22.5%,这显现在中美交易纷争初期,我国FDI逆势添加的气势愈加显着。进入2019年后,状况有所不同,前三季度FDI净流入同比下降35.7%。由于现在尚无2019年前三季度的世界收支正式数据,故只能用上半年的数据剖析FDI净流入改变的原因。

2019年上半年,商务部流量口径的FDI流入707亿美元,同比添加3.5%;外汇局净流量口径的FDI净流入819亿美元,较流量口径高出15.8%,同比削减34.8%,下降了437亿美元。

从资金来源看,波动性较大的相关企业债款净流入削减是首要原因。2019年上半年,较为安稳的FDI项下股权净流入700亿美元,削减15.0%,下降124亿美元,相当于总降幅的28.3%;相关企业债款净流入119亿美元,同比削减72.5%,下降313亿美元,相当于总降幅的71.7%。

从部分来看,非金融部分FDI净流入削减是首要途径。2019年上半年,金融部分FDI净流入87亿美元,同比削减1%,下降了1亿美元,相当于总降幅的0.2%;非金融部分FDI净流入731亿美元,同比削减37.4%,下降了436亿美元,相当于总降幅的99.8%。而非金融部分FDI削减又首要是由于相关企业债款同比削减73.1%,下降了303亿美元,相当于悉数分口径FDI净流入总降幅的69.3%,相当于悉数分口径相关企业债款总降幅的96.7%。

由于相关企业债款不包含在流量口径的计算中,这或许形成商务部与外汇局的数据在感觉上发作较大差异。2018年,净流量口径的FDI净流入添加微弱,其间相关企业债款净流入添加贡献了63%,非金融部分的相关企业债款净流入添加贡献了64.5%。

需求指出的是,尽管净流量口径的我国FDI净流入同比削减,但环比却添加5.2%,标明我国FDI净流入并非直线回落。其间:从资金来源看,股权出资环比下降了2.8%,相关企业借款环比添加了102.9%;从部分来看,金融部分FDI净流入环比添加0.2%,非金融部分环比添加5.8%。

FDI项下股权出资净流入削减的原因还需求更深入剖析

如前所述,从资金性质看,2019年上半年我国FDI净流入同比削减,首要是由于相关企业借款大幅下降,股权出资的降幅相对较小,占比较低。一起,股权出资的改变还要剖析究竟是新增股权出资仍是收益再出资改变所引起的。外汇局把握这方面的信息,但未对外发表。

2019年上半年,我国常常账户初度收入的“出资收益”项下开销1193亿美元,同比下降14.6%。外商出资企业的外方已分配并汇出赢利、未分配赢利和已分配未汇出赢利是其重要组成部分,后二者简称“两未”赢利。依照权责发作制的编制准则,前述“两未”赢利借记常常账户为开销,一起贷记金融账户直接出资“负债”项下的股权出资或相关企业借款为收入。

结合2019年以来外商出资企业工业添加值和赢利添加低于全国平均水平甚至为负添加,由此不能扫除FDI股权出资净流入削减有或许是收益再出资下降所引起的,外资撤资或许并非首要因素。

定论及主张

本文从流量和净流量两个口径,就当时我国使用外商出资的状况进行了剖析。这两种口径都是世界通行口径,仅仅由于办理责任不同,计算各有偏重,并供给了关于同一经济现象不同的调查视角。

净流量口径的外商来华直接出资与流量口径的状况不尽相同,需求进一步剖析FDI净流入削减的原因。由揭露信息不能简略得出外资跑路的定论,但有关部分有必要做到心中有数。

不管从FDI流量仍是存量的相关占比看,我国均远低于全球平均水平,扩展使用外资尚有较大空间。下一步,应依照准入国民待遇和负面清单办理准则,不断扩展高水平对外开放,改进外商出资环境,增强对外资的吸引力;活跃发挥我国的市场潜力和工业集群优势,推进工业向内梯度搬运,推迟工业空心化进程。

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